LED產業趨勢探討與分析

★ 近年來，在環保意識抬頭與能源浩劫之雙重影響下，各國紛紛尋找可替代能源。因為發光二極體（LED）具有省電、溫度低、不含汞、體積小易於產品設計等優勢，LED之運用遂成為未來發光原之趨勢，其中尤以白光LED照明設備最具龐大之商機。目前LED商品應用之限制主要來自於白光LED專利權至今仍受日亞化學箝制與高昂之成本，其中下游廠商雖然與上游廠商一樣，同樣面臨價格壓力，但因終端產品不斷增加，獲利表現相對穩健。因此建議留意幾家LED下游封裝，如億光、宏齊及東貝。

★ LED（Lighting Emitting Diode，發光二極體）發光原理
LED是由化合物半導體為材料製成的光電源件，其發光原理主要為應用二極體內原本分離的電子（p）與電洞（n），在通入順像電壓後相互結合時，將其所產生之剩餘能量，以光的形式釋放出來。不同的半導體材料發出的光波長不盡相同，通常藉由混晶比例調整需要的波長。發光原理如下圖所示。

★ LED的分類與應用

★ 綠色趨勢－非再生能源浩劫與環保意識抬頭，白光LED照明設備商機無限?

能源浩劫的憂慮在近幾年來以來始終為人類最引以為憂的議題，加上目前能源價格高居不下，且市場供需不均之情勢下，各國紛紛尋找可行的替代能源。
白光LED技術運用於一般照明可有效省電，並降低二氧化碳排放量，因此在環保意識逐漸抬頭趨勢下，以白光LED為發光源之照明設備將是未來照明市場先趨。

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全球首批LED街燈照明裝置實績在荷蘭之Ede City，為荷蘭照明大廠Philips所研發之LED照明技術街燈運用，其使用壽命達5萬小時，是現有街燈壽命約4倍多（目前採用氣體填充之一般街燈平均壽命為1萬2千小時），如果以平均每天使用11~12h，則LED裝置照明可連續使用12年而無須更換，有效節省人力作業成本。
估計2005年LED用於照明的銷售額將達1.44億美元， 2010年產值更為可觀，預估為8.75億美元。

★ 白光LED發展限制

白光LED專利權仍掌握於日亞化學
自1993起，日亞化學及建立起substrate及Epitaxial Layer之基本專利，此專利可說是目前運用MOCVD磊晶製造機台者均會觸及之關鍵專利。以往台灣LED廠商在LED出貨量不足以破壞市場價格時，在LED高階市場佔有率達90%之日亞化學並未對有侵權疑慮之台廠進行專利訴訟；然而在台灣LED上游廠商持續擴充產能，並以低價搶單策略爭取藍光與白光LED低階產品市場之下，日亞化學漸感壓力，並開始對台廠提出侵權訴訟，以殺雞儆猴。另外，日亞化學亦掌握製造白光LED所需之YAG螢光粉專利權，由於以此類螢光粉激發白光之技術造成之發光效率，目前領先全球其他同業，日亞化學亦藉此箝制他廠在白光LED之研發。

成本過高使LED產品普及率受限
目前國內廠商，如光寶、億光與宏齊，取得國外大廠授權螢光粉專利權之策略，主要以支付高額權利金為主，因此造成白光LED應用產品之成本高居不下，連帶使產品普及率受阻。
★ 未來全球及台灣LED產值規模將持續擴充

2004年全球LED產值YoY + 26.8%，但由於LED廠商過度擴充產能，導致價格快速下滑，再加以2005年整體全球經濟減緩，導致2005年全球產值YoY下滑至12%。

未來在2008年北京奧運與2010年上海世界博覽會商機帶動下，LED產業將呈現另一波高峰，預估2008年全球產值YoY + 16.26%。

2005年我國LED產值約佔全球之24.7%，顯示我國LED產業在全球已佔有一席之地，預計國內LED廠商在技術不斷提升情勢下，未來幾年國內LED產業仍將處於高峰，我國LED全球市佔率亦將隨之成長。 全球及台灣LED市產產值規模預估

應用領域
★ 未來LED產品應用將以一般照明、LCD Backlight與車用照明為發展重點

2008年，在裝飾照明、LCD Backlight及一般照明上，LED之運用將會逐漸取代傳統照明及背光源的市佔率。市佔率分別自2004年之3%、25%及2%成長至2008年之8%、26%及7%。其中又以裝飾性照明及一般照明之市佔成長率為最高。

★ 目前LED商品應用範圍主要在3C行動電子消費市場、汽車照明市場

★ 彩色手機帶動白光LED市場加速成長
LED發光技術在1999年首次被運用於手機Key Pad及螢幕BL上，造成當時台灣LED產業首次達到高峰；在2Q02南韓手機大廠Samsung推出全球首支以藍光LED為BL的手機，並在高階手機上搭配各色傳統LED產品作為裝飾；接著在2003年，Samsung將白光LED運用於彩色手機BL，更創造了當時一波龐大的手機換機潮，同時造成白光LED廠商之營收及獲利大幅成長。

Camera Phone目前已成為手機市場上之主流商品，根據IDC預估資料顯示，2005年照相功能手機出貨量為YoY +41.1%，其滲透率由2004年46.7%提升為2005年60%，預估2008年將達86.8%水準。Camera Phone流行風潮帶動下，彩色手機出貨量比重亦由2002年40%，大幅提升為目前之80%，預估未來手機彩色螢幕需求將持續成長，並加速帶動白光 LED之需求。

依據目前每支手機螢幕BL平均需要3~5顆、彩色手機Key Pad背光源平均需要1~2顆，再加上目前高階照相手機市場對於Camera Flash平均需要4~5顆白光LED之多功能復合型手機帶動下，平均一支彩色手機需要配置約8~12顆的白光LED，因此白光LED市場亦將日益擴張。
★ 隨歐盟制定之RoHS（電子電機設備中危害物質禁用指令）即將在2006年7月實施，LED發光源運用於LCD TV面板背光源市場將日趨成長

LED Backlight Market歷經過去兩年之高成長後，隨著cellphone出貨成長率趨緩影響，其成長幅度亦隨之減緩，但LED在LCD TV上之應用，由於以LED作為面板發光源具有高色彩亮度及飽和度、低污染（不含汞）、高解析度、反應效果較短以及設計尺寸不受限制等等優勢，預計在未來成長空間相當可觀。

以32吋LCD TV面板觀察，平均一個LCD面板需要455顆高功率LED，在目前高功率白光LED價格約在2美金之高價格下，短期內除非高功率LED製程良率有大幅度改善，或是LCD TV backlight Module結構有突破傳統之限制，否則短期內LED將不可能替代CCFL成為LCD TV面板發光源；根據IBTSIC預估，LED取代CCFL之替代效果將於2H06逐漸明朗。

除成本因素外，LED運用在LCD面板背光源存在種種技術上之限制。LED為單一點光源，並非如同CCFL之線光源，因此若以LED為面板背光源則需運用新的光學設計，並配合LED特性，保持整個螢幕之發光一致性。另外，由於TV面板所需之LED用量較為多，因此造成溫度較高、散熱不良及耗電量增加等缺點，要解決溫度升高及成本高居不下的問題， 最根本之方法即提高單位瓦特發光流明數，以提高單位瓦特發光流明數來減少LED使用數量，間接解決散熱不良及耗電量大等問題。

LED為LCD TV面板背光源實績為Sony於3Q2004年推出Qualia 40及46吋 LCD TV，此亦為以LED為背光源之LCD TV代表先驅，其分別使用325及450個LED模組，其中一個模組需要5個高功率LED。? 目前如3.5、4吋等小尺寸面板背光源已幾乎全數運用LED，而預估目前被廣泛運用於可攜式電子產品，如Portable DVD Player、PDA等產品之7吋面板發光源，在2005年將全面被LED取代。

★ LED運用於汽車照明之市場產值將由目前2億8100萬美元，成長至2008年4億4600萬美元，年復合成長率達13.6%
LED運用於車用照明主要起源於1998年，初期主要應用於車內閱讀照明光源，後來逐漸運用至儀表版與面板等照明光源。LED在汽車照明上的優勢主要來自於其壽命長、耐震力強、光源反應速度快以及體積小易於工業設計等特點。
目前平均每輛車內裝約需使用100顆高亮度紅光LED，供作儀表版、面板及閱讀燈之用。而在汽車外裝部分，第三煞車燈早已大量應用紅光LED，至於LED在尾燈、方向燈以及側燈之運用也日趨普及。近期除BMW、Benz等高價品牌車廠持續提高使用LED照明運用比重外，Yamaha、Honda等機車製造廠也在重型車種上陸續加裝LED照明，出貨潛力可期。

台灣LED產業與廠商概況
★ 台灣LED廠商多集中於LED製程階段，其中又以封裝廠商為最多

我國LED廠商業務多著墨於LED製程作業，包含磊晶、晶粒崩裂以及封裝作業，在上游磊晶生產部分，技術層次並不高，較國際大廠落後。近幾年來，由於封裝製程所需人力較高，為了降低人力成本，目前多數廠商已至中國設廠生產， 目前在中國的產能已經凌駕台灣。

目前國內LED主要廠商，在磊晶及晶粒崩裂製程，包含新元砷、新晶電、燦圓、華上等廠商；在封裝製程，包含億光、鼎元、宏齊、東貝、佰鴻、立碁、李洲等廠商。
★ 水平整併調整產業結構，但是否能收團結力量大效果，仍有待觀察

2003年起，受惠於彩色手機興起，藍光晶粒LED整體產能大幅提升，在此高度競爭與供過於求效應下，藍光LED晶粒價格面臨快速下滑窘境，毛利率的降低亦衝擊廠商獲利能力。

隨聯銓與元砷於2005年2月16日宣佈通過合併案揭開了台灣LED廠商水平整合並重整產業秩序之序幕；而晶電與國聯亦於2005年8月15日宣佈合併，形成LED產業中另一股可與新元砷抗衡之力量，目前市場密切注意國內另一大磊晶廠燦圓之動向。 亞東投顧 2005/10 本14 研究報告僅內部參考用，不作任何投資保證
此番水平整併風潮不但使個別廠商藉由結合產能之經濟規模、資源互補以達到營運提升之效果外，亦有助於LED產業的良性競爭。但因現階段台灣各廠均面臨技術提升問題，且LED產業為客制化非常濃厚之產業，即各個客戶對於封裝、螢光粉的使用、晶粒切割大小多所分歧，因此未來能否發揮合併綜效，收到團結力量大之效果，仍是觀察重點。
★ 以發展高功率紫光LED並在專利上進行策略聯盟將有助台廠突破重圍
台灣廠商長久受限於日亞化學白光專利之威脅下，在技術上，可從二大方向突破之，其一為開發高功率之LED，其二為開發紫光LED。目前白光LED主流製程是以藍光搭配YAG螢光粉，但此種方式形成之白光缺乏紅色光譜，除了導致色彩不夠鮮明，在未來白光取代傳統照明之趨勢下，亦浮現其易造成眼睛疲勞之缺點。而由紫光LED為光源的紫光LED所製成的白光，因較接近自然光源，在照明上將更具優勢。

此外，策略聯盟亦為LED廠商降低研發成本、互相利用專利權與取得規格制定權亦為突破專利議題良方。2003~2004年，光寶、億光與宏齊相繼取得Osram螢光粉授權，因此突破量產白光的障礙，提升未來新應用領域之競爭力。
目前台廠取得Osram螢光粉授權方法主要是支付高權利金，此策略將迫使日亞化學重新考慮其釋出專利之態度。雖然目前日亞化學在釋出白光專利上無明確時間表，但隨專利權到期日之迫近，且Osram發光效率不斷提升下，台灣廠商受專利限制的問題將可望日漸明朗化。

LED產業分析結論
★ 2005年，國內LED產業呈現整理調整之趨勢，除聯銓與元砷、晶電與國聯之上游LED晶粒大廠之水平整合外，各家下游廠商亦紛紛爭取國外廠商螢光粉之專利授權，如雅新實業獲德廠Osram螢光粉授權，李洲科技與立碁光電先後獲日螢光粉廠授權。2005年上半年，上游晶粒廠遭受產能過剩，導致毛利受損之情況雖有利於下游LED封裝廠降低白光LED產品成本，然獲利卻仍有限。展望2006年，由於國內廠商具有生產成本低廉之優勢，加以白光LED應用面逐漸被開發，LED產業各廠獲利能力可望較今年提升。

推薦個股

★ 東貝光電（2499）

東貝為一下游LED封裝廠商，其業務有別於一般下游方裝廠，主要產品focus在紅外線及通訊模組，其產品主要分為7大類，分別為可見光LED、不可見光LED（紅外線）、CMOS模組、通訊模組、紅外線收發模組、Lighting及OBU（高速公路電子收費系統車上單元）。

在2Q05營收QoQ成長52.42%中，以可見光LED、Lighting及CMOS模組貢獻最多，其中可見光LED佔42.1%。展望2H05，預估可見光LED將跟隨7吋面板背光源出貨而成長， 而作業已久的OBU亦將於8月開始出貨。
東貝為高速公路電子收費系統標案遠東集團成員之一，收費系統係採紅外線傳輸技術，而東貝為主要OBU（車上單位系統）供應廠商；由於高速公路電子收費系統將於05年9月開始測試營運，而於06年元旦正式營運，因此東貝已於8月開始出貨。根據交通部統計目前全台汽車車輛約650萬台， 公司預估至今年年底將約有55萬台汽車安裝該產品，因此預估對東貝2005年營收貢獻將約有5.5億元，預估2006年東貝OBU出貨量將有機會達200萬套，約可貢獻營收約20億。

由於OBU將挾帶數百萬車主客戶群及銀行支持（如遠東商銀），預計在未來將形成新的消費習慣，如：停車收費、便利商店購物、加油站等，因此普及化指日可待。另外，由於東貝相關技術來自歐洲交通電子收費系統商EFKON，因此海外標案之成長亦是未來東貝該產品之成長動力來源，而此亦為東貝未來最具成長之產品市場。由於未來短期間成長動力明顯，建議可逢低佈局。

★ 億光（2393）

億光為目前國內LED封裝大廠，其產品包括LAMP、Display、SMD LED與紅外線傳輸模組，目前以SMD比重最高達60% 。億光目前SMD型LED產品主要應用於手機Keypad與背光模組（其手機礎要客戶Nokia、Moto及華寶將於下半年推出新機種）；因受惠於2H05為手機傳統旺季，因此預估2H05訂單將可望大幅成長。

06年億光營收成長動力將來自於LCD TV LED背光模組與high power產品。目前億光已突破32吋LCD TV背光源散熱瓶頸，其主要使用RGB封裝技術，並採用40 mil high power晶粒。06年LCD TV至少有10%採用LED背光源，預估億光將因此受惠。短期建議可於本益比10X~12X，做區間操作。